La inflación se niega a bajar del 1,6% mensual: el zigzag que se extiende hasta 2027

La inflación de septiembre cerró en 1,9% y consolidó un comportamiento que se repite desde hace meses: un mes baja, el siguiente sube, y así sucesivamente. Las proyecciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que elabora el Banco Central no ofrecen alivio inmediato: 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre, 1,8% en diciembre, 1,6% en enero y febrero de 2027, y 1,7% en marzo. Ninguna estimación del panel de analistas baja del 1,6% mensual en todo el horizonte relevado, lo que describe una inflación de entre 1,6% y 1,8% por mes, con picos que rompen momentáneamente la tendencia.

Por qué la inflación no cede de forma pareja

Detrás del zigzag operan varios mecanismos que trasladan los aumentos pasados hacia los meses siguientes. Jubilaciones, tarifas, cuotas de medicina prepaga, alquileres y paritarias se ajustan en función de la inflación ya ocurrida. Eso hace que los incrementos anteriores no desaparezcan, sino que reaparezcan, con distintos rezagos, en los bolsillos de los meses que vienen. Cada suba registrada se transforma, con demoras, en una nueva suba.

A esa inercia se suma la recomposición de precios regulados, que este año acumularon una suba de 31,5%, frente al 21,8% que registró la inflación núcleo. Esa diferencia de casi diez puntos porcentuales presiona sobre el índice general aunque otros componentes muestren un ritmo más moderado. La brecha entre regulados y núcleo es una de las llaves que explican por qué el promedio general no afloja.

• Indexación de tarifas, alquileres, prepagas y cuotas escolares atada a la inflación pasada.
• Suba de precios regulados de 31,5% en el año, contra 21,8% del núcleo.
• Estacionalidad en indumentaria, turismo, frutas y verduras, que genera saltos puntuales.
• Variaciones adicionales en nafta y carne según clima y mercado internacional.
• Proyecciones del REM sin valores por debajo de 1,6% mensual hasta marzo de 2027.

Para el economista Juan Manuel Telechea, lo que ocurre es consistente con la experiencia histórica argentina y regional. "Es bastante rápido bajar la inflación desde niveles muy elevados, pero después cuesta muchísimo más bajar lo que sería la inflación inercial", señaló. Recordó que en los procesos de estabilización de la región que lograron resultados, la baja a un dígito anual tomó más de tres o cuatro años.

“Un proceso de desinflación puede tener repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia.”Diego Piccardo, Fundación Libertad y Progreso

Diego Piccardo, de la Fundación Libertad y Progreso, coincidió en que la inflación no cede de manera uniforme y que los repuntes no deben leerse como un giro de política. Fiorella Scalise, de EcoGo, explicó que la indexación de tarifas, alquileres, prepagas, cuotas escolares y salarios mantiene los aumentos atados a la inflación pasada en distintas proporciones, lo que reproduce la inercia aun cuando el Indice de Precios al Consumidor muestre meses de relativa calma.

El recuerdo de una promesa repetida

No es la primera vez que un gobierno anuncia que la inflación cederá de manera pareja y termina topándose con el zigzag. La dinámica que describen las proyecciones del REM es la misma que el Ejecutivo prometió quebrar a comienzos de 2024, cuando sostuvo que la suba mensual convergería rápido hacia el 1% y luego al 0%. Los números del Banco Central y los datos del Indec vuelven a decir lo contrario: la inflación oscila entre 1,6% y 1,8% mensual y no cede de forma pareja. La pregunta que queda flotando es si esta vez la inercia cederá antes de 2027, como se anunció, o si Buenos Aires seguirá conviviendo, sueldo tras sueldo, con un piso del 1,6% que se siente como un techo.